3. december 2004
Svar på Det Energipolitiske Udvalgs spørgsmål nr. 7 ad L 99
af 1. december 2004:
Spørgsmål:
Hvad er den samlede værdi af de infrastrukturanlæg, som skal tilbagekø-
bes fra DONG, hvis staten ved et salg af aktier mister majoriteten i
DONG?
Svar:
Værdien af de infrastrukturanlæg, som skal tilbagekøbes fra DONG A/S,
hvis staten afgiver aktiemajoriteten, udgør i dag efter Finansministeriets
finansielle rådgivers vurdering et betragteligt milliardbeløb og dermed en
betydelig andel af den samlede værdi af DONG A/S.
Dette vil også være tilfældet den dag, spørgsmålet om statsligt tilbagekøb
af infrastrukturen bliver aktuel, men formentlig i mindre omfang. Dels
fordi infrastrukturanlæggene er blevet ældre, dels fordi det forventes, at
DONG A/S i den mellemliggende periode udviser vækst, hvorved infra-
strukturaktiviteterne vil komme til at spille en forholdsvis mindre rolle i
det samlede selskab.
Det er imidlertid ikke muligt på nuværende tidspunkt at vurdere værdien
af infrastrukturanlæggene på tidspunktet for det statslige tilbagekøb. Det
skyldes, at tidspunktet for tilbagekøbet ikke ligger fast, og at værdien vil
afhænge af en lang række faktorer, herunder markedsudviklingen og regu-
leringen, der ikke i dag er kendte.
Det forventes imidlertid, at værdien og dermed prisen for infrastrukturan-
læggene vil blive fastlagt med udgangspunkt i et skøn over de fremtidige
indtægter fra aktiverne på det tidspunkt, hvor tilbagekøbet bliver aktuelt.
Ud over efterspørgslen efter infrastrukturydelser vil indtægterne primært
være bestemt af den regulering, der gælder på tidspunktet for tilbagekø-
bet.
Endvidere vil der skulle foretages et skøn over de fremtidige omkostnin-
ger ved drift og vedligehold af infrastrukturanlæggene, bortset fra kapital-
omkostninger. Ved at fratrække omkostningerne fra indtægterne fås et
skøn over de fremtidige nettoindtægter. Disse nettoindtægter skal dække
kapitalomkostningerne ved både gæld og egenkapital.
Værdien af aktiverne kan herefter opgøres som nutidsværdien af nettoind-
tægterne fratrukket den gæld, som Energinet Danmark måtte overtage ved
tilbagekøbet af infrastrukturanlæggene.