EU-note - 2015-16 - E 8: Handlingsplan for etablering af en kapitalmarkedsunion

Europaudvalget 2015-16
EUU Alm.del EU-note E 8
Offentligt

Europaudvalget og Erhvervs- og Vækstudvalget

Folketingets Økonomiske konsulent

EU-note

Til:

Dato:

Udvalgets medlemmer og stedfortrædere

12. november 2015

Handlingsplan for etablering af en kapitalmarkedsunion

EU-Kommissionen har nu forelagt en

konkret handlingsplan

for indførel-

sen af en såkaldt kapitalmarkedsunion for EU-28. Den overordnede mål-

sætning er, at lette erhvervenes finansieringsmuligheder.

Der har været afholdt en

høring

i begyndelsen af 2015 om forslaget. Ifølge

Kommissionen var modtagelsen positiv. Den

danske regering

afgav sit

høringssvar den 8. juni 2015. På visse punkter er regeringen positiv og på

andre punkter knap så positiv (jf. notatet).

Den samlede handlingsplan indeholder ikke færre end

32 initiativer

(her-

under nye lovgivningsinitiativer), som det fremgår af notatet, hvor initiati-

verne er opstillet i kronologisk orden. Det er planen, at kapitalmarkedsuni-

onen skal være fuldt gennemført senest i

2019.

1/7

EU-note - 2015-16 - E 8: Handlingsplan for etablering af en kapitalmarkedsunion

1. Indledning

Kommissionen har udsendt en handlingsplan for etablering af en kapitalmar-

kedsunion

. Handlingsplanen er en opfølgning på Kommissionens

høring

kapitalmarkedsunionen i marts måned 2015.

Der blev i forbindelse med høringen udarbejdet en

EU-note

(dateret 13. marts

2015) til Erhvervs- og Europaudvalget med titlen ”Kapitalmarkedsunion

skal

frigøre indefrosset likviditet i EU”.

I EU-noten gives en kort beskrivelse af

hovedtrækkene i den foreslåede kapitalmarkedsunion og den overordnede

tidsplan. Der henvises til EU-noten

, der kort gennemgår baggrunden for for-

slaget.

Tidsplanen

Den nye handlingsplan indeholder ikke noget egentligt nyt i forhold til selve

høringsdokumentet om baggrunden for ”unionen”, men indeholder derimod en

konkret tidsplan for gennemførelsen inkl. lovgivningsinitiativer m.v. (herom

nedenfor).

2. Regeringens høringssvar

Regeringen (erhvervs- og vækstministeren) har den 8. juni 2015 oversendt sit

høringssvar

til Folketingets Europaudvalg

. I punktform siges det i svaret

At regeringen bifalder, at der åbnes op for nye finansieringsformer

via kapitalmarkedet, der giver flere investeringsmuligheder. Det er

vigtigt, at de små og mellemstore virksomheder får lettere adgang

til kapital.

Vi må se nærmere på, om ny lovgivning er nødvendig.

Enig i, at en revision af

prospektdirektivet

til gavn for de mindre

virksomheder er god. Regeringen støtter også, at der skabes et

bæredygtigt europæisk marked for øget brug af finansiering med

værdipapirer (securitisering).

"Handlingsplan for etablering af en kapitalmarkedsunion"

30. september 2015,

"Commission Staff Working Document",

30. september 2015

"Kapitalmarkedsunion skal frigøre indefrosset likviditet i EU"

30. marts 2015

Regeringens høringssvar

8. juni 2015

2/7

EU-note - 2015-16 - E 8: Handlingsplan for etablering af en kapitalmarkedsunion

Støtter, at der laves en analyse af, hvordan

crowdfunding

kan

bruges bedre.

Støtter, at de

grænseoverskridende kapitalbevægelser

lettes.

Men det må ikke ske på bekostning af den nationale fleksibilitet.

Regeringen støtter

ikke,

at der sker yderligere

skatteharmonise-

ring.

Regeringen støtter heller

ikke,

at der sker en udvidelse af manda-

tet for de europæiske tilsynsmyndigheder på kapitalmarkedsom-

rådet. Regeringen synes, at de nationale tilsynsmyndigheder gør

et udmærket arbejde med det lokalbekendtskab de har.

Regeringen er

imod,

at der eventuelt skal nye lovgivningsinitiati-

ver til på området for

særligt dækkede obligationer.

Nye lovgiv-

ningsinitiativer må under ingen omstændigheder forringe vilkåre-

ne for det meget velfungerende danske obligationsmarked.

Afslutningsvist konkluderer regeringen, at alle nye initiativer i for-

bindelse med kapitalmarkedsunionen må analyseres nøje, før der

træffes beslutninger.

3. Tidsplanen for lovgivning og andre initiativer

Nedenfor er angivet en vejledende tidsplan. Kommissionen regner med, at

”unionen” er på plads senest i 2019, men man vil dog vurdere resultaterne i

2017.

Kommissionen har netop i 2015, som det også fremgår af tidsplanen, forelagt

en forordning om

securitisering,

dvs. finansierings med værdipapirudstedel-

se og en forordning om justering af

Solvens II direktivet med henblik for

forsikringsselskabers investeringer i infrastruktur m.v.

2015

er der foreløbigt igangsat fem initiativer, og flere er på vej inden ud-

gangen af 2015.

3/7

EU-note - 2015-16 - E 8: Handlingsplan for etablering af en kapitalmarkedsunion

Vejledende tidsplan

Tiltag

Formål

Gennemgå CRR for banker og ændre

infrastrukturkalibreringerne, hvis rele-

vant

Undersøge, om alle medlemsstater

kan tillade lokale

låneforeninger ("local credit unions")

uden for EU's regelsæt

om kapitalkrav for banker

Støtte

infrastrukturinvesteringer

Styrkelse af lokale

finansielle netværk

Igangsat

Strategi om tilsynsmæssig konvergens

for at bidrage til, at det

indre marked for kapital kommer til at

fungere bedre

Styrkelse af tilsynsmæssig

konvergens og

kapacitetsopbygning på

kapitalmarkedet

Justering af kalibreringer i Solvens II

med henblik på

forsikringsselskabers investeringer i

infrastruktur og

europæiske langsigtede investerings-

fonde

Opfordring til indsendelse af dokumen-

tation om den samlede

virkning af den finansielle reform

Forslag til simple, transparente og

standardiserede

securitiseringer og revision af kapital-

kalibreringerne for banker

Høring om en EU-ramme for covered

bonds og lignende

strukturer til SMV-lån

Grønbog om finansielle tjenesteydel-

ser i detailleddet og

forsikring

Støtte

infrastrukturinvesteringer

3. kvartal 2015

Sikre konsekvens i EU's

regelsæt om finansielle

tjenesteydelser

Fremme private og institutionelle

Etablere EU-

securitiseringsmarkeder

Understøtte bankers

finansiering af økonomien

i bred forstand

Lette grænseoverskridende

Øge valgmulighederne og

konkurrencen for

finansielle produkter i

detailleddet

4. kvartal 2015

4/7

EU-note - 2015-16 - E 8: Handlingsplan for etablering af en kapitalmarkedsunion

2016

er planlagt tolv initiativer, der fremgår af nedenstående liste.

1. kvartal 2016

Rapport om crowdfunding

Forslag til paneuropæiske ventureka-

pital-funds of funds og

multinationale fonde

Styrket feedback fra banker, som har

givet afslag på SMV'ers

ansøgning om lån

Fremme innovative

former for

selskabsfinansiering

Støtte finansiering med

venturekapital og

egenkapital

Overvinde

informationsbarrierer for

SMV-investeringer

Udvide mulighederne for

institutionelle investorer

og fondsforvaltere

Styrkelse af tilsynsmæssig

konvergens og

kapacitetsopbygning på

kapitalmarkedet

Støtte finansiering med

venturekapital og

egenkapital

Styrkelse af tilsynsmæssig

konvergens og

kapacitetsopbygning på

kapitalmarkedet

2. kvartal 2016

Høring om de væsentligste hindringer

for investeringsfondes

grænseoverskridende salgsaktivitet

Hvidbog om ESA'ernes finansiering og

forvaltning

Revision af EuVECA- og EuSEF-

forordningerne

Udarbejde en strategi for ydelse af

teknisk bistand til

medlemsstater med henblik på at støt-

te kapitalmarkeders

kapacitet

Udarbejde en koordineret tilgang til

fondes oprettelse af lån og

vurdere mulighederne for en fremtidig

EU-ramme

Afhjælpe skævheden mellem gæld og

aktier, som en del af

lovforslaget om et fælles konsolideret

selskabsskattegrundlag

Vurdering af mulighederne for en poli-

tikramme med henblik på

at etablere europæiske personlige

pensioner

3. kvartal 2016

Fremme innovative

former for

selskabsfinansiering

4. kvartal 2016

Støtte

egenkapitalfinansiering

Støtte af opsparing til

pension

5/7

EU-note - 2015-16 - E 8: Handlingsplan for etablering af en kapitalmarkedsunion

Rapport om nationale hindringer for

frie kapitalbevægelser

Fjerne nationale

hindringer for

grænseoverskridende

investeringer

4. kvartal 2016

Lovgivningsinitiativ om virksomheders

insolvens, som fjerner

de væsentligste barrierer for frie kapi-

talbevægelser

Fremme af konvergens i

insolvensbehandling

2017

fortsætter aktiviteten på højt niveau med elleve initiativer. Først i 2017 er forslaget om modernise-

ring af prospektdirektivet sat på dagsordnen.

Undersøgelse om skatteincitamenter

til venturekapital og

business angels

Kortlægning af den eksisterende loka-

le eller nationale støtte og

rådgivningskapacitet i hele EU for at

fremme bedste praksis

Undersøge, hvordan paneuropæiske

informationssystemer kan

udvikles eller støttes

Forslag til modernisering af prospekt-

direktivet

2017

Gennemgå reguleringsmæssige barri-

erer for SMV'ers notering

på offentlige markeder og SMV-

vækstmarkeder

Støtte finansiering med

venturekapital og

egenkapital

Overvinde

informationsbarrierer for

SMV-investeringer

Styrke adgangen til

offentlige markeder

Gennemgå markederne for

virksomhedsobligationer i EU med

fokus på, hvordan markedslikviditeten

kan forbedres

Målrettede tiltag vedrørende ejen-

domsretlige problemer

vedrørende værdipapirer og virkninger

for tredjepart af

overdragelsen af fordringer

Forbedre

markedsinfrastruktur til

grænseoverskridende

investeringer

6/7

EU-note - 2015-16 - E 8: Handlingsplan for etablering af en kapitalmarkedsunion

Gennemgå fremskridt med hensyn til

fjernelse af

tilbageværende Giovannini-hindringer

Bedste praksis og adfærdskodeks for

procedurer for fritagelse

for kildeskat

2017

Undersøgelse om diskriminerende

skattemæssige hindringer i

forbindelse med pensionsfondes og

livsforsikringsselskabers

grænseoverskridende investeringer

Gennemgå EU's makroprudentielle

rammer

Fjerne

grænseoverskridende

skattemæssige hindringer

Fremme kapaciteten til at

bevare den finansielle

stabilitet

2018

er der kun to initiativer at finde på listen.

Vurdering af EU's markeder for inve-

steringsprodukter i

detailleddet

2018

Vurdering af den tilsynsmæssige be-

handling af privat

egenkapital og privat gæld i Solvens II

Hjælpe private investorer

med at gøre en bedre

handel

Udvide mulighederne for

institutionelle investorer

og fondsforvaltere

I alt består gennemførelsen af kapitalmarkedsunionen af 32 initiativer, som

det ser ud på nuværende tidspunkt.

Med venlig hilsen

Niels Hoffmeyer (3602) / Emma Bang Frich

7/7